9 базовых принципов хорошей финансовой модели

Регулярно консультирую коллег по тому, как сделать корректную финансовую модель под инвестиционный проект. Решил собрать в одной заметке базовые принципы, которые стоит осознавать при финансовом моделировании.

Принципы - не детальные правила, а общие установки, руководствуясь которыми, можно сделать выбор в конкретной ситуации.

1. Финансовая модель - просто правильная сумма доходов и расходов

Рекомендую начинать подготовку модели с того, чтобы в табличной форме или готовом шаблоне накидать строчки с доходами и расходами по проекту.

Это позволит:

Только после этого, уже стоит задумываться о том, чтобы делать какие-то сложные расчётные файлы по сложным шаблонам.

2. Финансовая модель должна соответствовать MECE

Принцип MECE - объединяет два понятия:

На русском его иногда называют “ВИСИ”.

При подготовке модели стоит ответить на два вопроса:

На оба вопроса ответ “да”, то модель соответствует MECE.

3. Финансовая модель должна заканчиваться денежным потоком

Денежный поток это объективный показатель проекта, который:

Если в модели нет денежного потока или чего-то, что может быть к нему сведено, то сложно принимать инвестиционные решения на базе такой модели.

4. Базовый сценарий модели должен отражать матожидание денежного потока

Если сценарий в модели один, то каждый из участников процесса может видеть в нём что-то своё.

Был свидетелем, когда после долгой проработки стратегии и бизнес-плана с единственным сценарием, топ-менеджер защищал стратегию перед акционерами со словами “Ну вот, есть модель, если хоть 20% сделаем, то это будет успех”, хотя вся корпоративная система акционера была настроена на то, что в стратегии обозначается что-то более близкое к “bottom line” и именно цифры из презентации-модели шли как база для постановки КПЭ.

Самый честный вариант, начинать делать модель по среднему варианту, то есть математическому ожиданию прогноза денежных потоков.

Также ранее писал, что ставка дисконтирования определяется волатильностью будущей доходности, а не “шанс на успех”.

5. Финансовая модель должна быть финансово грамотной

Большинство показателей должны как-то пересекаться с финансовой отчётностью, так как модель будет “вариться” в мире финансов.

Финансовые термины должны использоваться корректно. Пример: если “Выручка”, то по умолчанию она “без НДС”.

6. Несколько сценариев в финансовой модели это хорошо

Самый простой вариант, как работать с несколькими сценариями, это сделать оценку отклонения денежного потока от базового сценария в виде готовых дельт.

Такой подход позволяет:

7. Не нужно детализировать то, чем не управляешь

Не нужно добавлять в модель детализацию тех областей, которыми менеджмент осознанно не управляет, не может управлять и не планирует управлять.

Пример: нет смысла расписывать оборотный капитал на 5-10 статей, да ещё и по типам продуктов, если в компании им не управляют в таком виде. Намного резоннее, просто взять текущие коэффициенты и пролонгировать

8. Зависит от компании, но не обязательно следовать стандартным шаблонам финансовых моделей, если для проекта больше подходит другая структура

Основное предназначение корпоративных шаблонов финмоделей - “если нет своей модели, которая соответствует требованиям, и не знаешь, как делать, - бери стандартный шаблон”.

Стандартные корпоративные шаблоны, как правило, избыточны, чтобы предусмотреть максимум возможных опций при моделировании, и поэтому избыточны сложны для инициатора проекта, который сталкивается с моделями очень редко.

9. Не надо молиться на “NPV>0” или “IRR>WACC”

Про фундаментальные противоречия достаточности “IRR>WACC” описано в отдельной заметке.

На практике, если проект при нормальной стоимости капитала имеет NPV лишь чуть больше нуля, как правило значит, что лучше от проекта отказаться:

Категории: FinanceValuation

© 2016–2020 Creative Commons BY-NC-ND 4.0
Powered by Hugo & GitLab

comments powered by Disqus