Сильно ли меняется премия за размер компании из года в год?

Актуальность вопроса

Каждый год Duff & Phelps (ранее Ibbotson Associates) обновляют линейку своих книг со статистическими данными по стоимости капитала для оценщиков. Cкоро должны выйти книги за 2019 год.

В большинстве случаев, самое важное в этих книгах - это премия за риск, связанный с размером компании. Остальные показатели (beta, equity premium) оценщики, как правило, берут из других более удобных или подходящих источников.

Возникают вопросы: Сильно ли меняется эта премия за размер, или каждый год в книгах перепечатывают одно и то же? Есть ли смысл каждый год обновлять книги ради этого одного показателя? Цена вопроса ~$600 за книгу или подписку за 1 пользователя.

Общие соображения перед расчетами

Перед эмпирической проверкой сформулировал несколько гипотез:

Картинка с цифрами

Как поступают в индустрии

Посмотрел разные отчеты оценщиков:

Исходные данные

Нашел в интернете таблицы с премиями за риск из книг Valuation Handbook Guide to Cost of Capital от Duff & Phelps, Ibbotson Associates разных лет (2017, 2016, 2014, 2011, 2005, 2001) и собрал в единый массив:

Премии CAPM за размер компаний в источниках Duff & Phelps, Ibbotson Associates разных лет

Пример исходной таблицы за 2017 год можно посмотреть в моей заметке Премии за риск размера компании для CAPM.

Пояснения к таблице:

Так как сами книги начали выходить в 1999 году, то выборку можно считать достаточно показательной.

Тот факт, что каждый год компании, которые формируют верхние размерные диапазоны, становятся больше, можно использовать как косвенный признак для определения давности используемого оценщиком источника.

Исследуем данные

Сделаем расчет по медианам диапазонов и отобразим данные на 1 графике для удобства сравнения:

Премия за малый размер компании по годам

Выводы непосредственно из графика:

Заключительные выводы

Для себя отметил две вещи:

Категории: FinanceValuation

© 2016–2019 Creative Commons BY-NC-ND 4.0
Powered by Hugo & GitLab

comments powered by Disqus